SELL PUT/SELL CALL在使用上的区别
SELL PGR Apr19'2024 Strike 210 CALL的交易被自动行权了，如下：
到期日落在价内会自动行权，就是想试一试，刚刚看到《快思慢想》的第16章，结论是实际案例对认知的影响很大，学以致用，要用起来。
美式期权在到期日前的任何时间都可以行权，实际上存在提前行权的可能，如果买方选择提前行权，会以抽签的方式抽取被行权的仓位，这是刚刚查到的知识点。
现在手上的仓位已经被CALL走，再接着马上买入？还是用SELL PUT的方式买入？这个问题想了两天，SELL CALL和SELL PUT适用不同的策略，工具本身没有差别，差别在于策略，《sell put和sell call是一回事》的结论有偏差的地方。
一、SELL PUT=建仓成本
SELL PUT是看跌的情况下锁定建仓成本，段永平在AAPL185的位置卖出PUT（2024年1月9日），建仓成本是162.16（2024年4月22日的股价是165），如下：
段永平：上图是卖put。押金：185-13.85=171.15。171.15的利息收入：171.15x0.0525=8.99. 所以总投入 162.16，最高回报185-162.16=22.84. 22.84/162.16=14.08%。
当时的AAPL处于高位，其实是认为185的价格贵了（30多倍的PE，短期内又增长泛力），认为贵了是最正确的说法，其次是看跌（贵了是算自己的账，看跌是算别人的账），如果看跌，有两种选择，一是等着跌到自己认为合理的位置，二是SELL PUT，采用哪种方式跟内在价值和安全边际的估算有关，AAPL是伟大的企业，SELL PUT的好处是不需要等着，伟大企业很可能等不到特别好的价格。
对照PGR（2024年4月22日）。
1、SELL PGR May17'2024 Strike 220 PUT（25天），9.20，建仓成本=220-9.20=210.80；
2、SELL PGR Oct18'2024 Strike 220 PUT（179天），15.70，建仓成本=220-15.70=204.30；
3、SELL PGR Jan17'2025 Strike 220 PUT（270天），19.30，建仓成本=220-19.30=200.70。
实际数字更低一些，因为还有存款的利息收入，那么PGR应该值多少钱？我在2024年4月1日的建仓成本是208.80，如果对PGR还不够了解，向下调整成本肯定是对的。
二、用SELL CALL调整建仓成本
SELL CALL是在看涨的情况下放弃行权价以上的收益，对价值投资者来说，看跌和看涨不一样，看跌只需要关心自己愿意买入的价格，标尺是清楚的，就是内在价值和安全边际；看涨的标尺在哪里？买进卖出赌价格跟长期投资没办法兼容。
我们正在尝试的方案是短期高胜算的前提下赚一点期权费，比如，SELL GOOG Apr26'2024 Strike 167.50 CALL，卖了1.32（10天，0.9%的收益），这笔交易的胜算概率超过95%，参考：《股票期权隐含的无风险利率》。
回到PGR，SELL PGR May17'2024 Strike 240 CALL的盈利概率超过95%，收益只有0.3，年化收益大概2%。
如果是长期投资，这是可以接受的收益，相当于企业内在价值的增长以外获得的收益，有一点代价（没有赌对）但代价很小。
SELL CALL适合特别看好的股票，先直接买入，买入以后在短期高胜算的前提下再赚一点，长期高胜算的可能性小很多，而SELL PUT是半买入的状态。
每次赚一点等同于向下调整建仓成本，需要积少成多，SELL PUT更倾向于相对长期的策略，比如，AAPL的调整周期很可能需要几年的时间，如果有新增的资金，不急着买入是自然而然的逻辑。
投资的本质不是钻研高难度的技巧，而是平常心，越接近正常越容易成功。
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