I.C.S.21.005.Account.Transfer Positions
美国股票的持仓在券商间的转移有一套非常成熟的系统，这套系统包括：
（1）DTC：The Depository Trust Company（存管信托公司，1973年成立）；
（2）NSCC：National Securities Clearing Corporation（国家证券清算公司，1976年成立）；
（3）DTCC：The Depository Trust & Clearing Corporation（美国存管信托与清算公司，1999年前两家公司合并组建的控股公司）。
DTC是总账本和交割场所；NSCC主要职责是清算，向 DTC 发出交割指令来完成证券的簿记交割，如果涉及大量交易，NSCC可以做成净额（netting），把“你该交多少证券、该收多少证券”压缩成净交割义务，然后通过既定机制在 DTC 的账簿上完成证券的交割。
1、FOP/Basic FOP
FOP（Free of Payment）是直接发给DTC的交割指令（转入/转出的机构都在DTC开设了账户），仅限于美国的股票、权证和债券，不能转移账户上的现金余额。
（1）FOP
FOP同时支持转入/转出，但在DTC的规则中，把证券“交割出去”的指令只能由“转出方（delivering broker/bank，或其托管链条）”发起，Interactive Brokers的指令说明中强调了“inbound FOP”只是一份通知，参考：《IBKR FOP Transfers》。
The Transfer Positions screen lets you use a Free of Payment (FOP) transfer to move long US stock, warrant and US Bond positions from another US bank or broker that is a member of the DTC to your account, (inbound transfer) or from your account to another US bank or broker that is a member of the DTC (outbound transfer). Inbound FOP transfers are notifications only. You must instruct your third-party broker to transfer the assets to your account using the authorization form we provide at the end of the FOP transfer request procedure.
“转移持仓”屏幕允许您使用FOP（Free of Payment ）转移，将其他美国银行或经纪商（DTC 成员）的长期美国股票、权证和美国债券持仓转入您的账户（持仓转入），或将您的账户中的此类持仓转出到另一家美国银行或经纪商（DTC 成员）（持仓转出）。FOP转入仅为通知。您必须使用我们在 FOP 转移请求流程末尾提供的授权表格，指示您的第三方经纪商将资产转移到您的账户。
但如果是转出，FOP转出的指令即最终的授权，理论上不需要再以手工的方式通知对方券商。
（2）Basic FOP
Basic FOP是Interactive Brokers定义的一种特殊的业务场景：和美国以外的金融机构转移持仓，通常是转入，Interactive Brokers给出的例子是在墨西哥市场（MEXI）交易的AAPL，参考：《IBKR Enter a Basic FOP Position Transfer》。
在墨西哥市场交易的APPLE INC / MEXI肯定没有托管在DTC，很可能是通过多层嵌套的形式持有AAPL，但是不管多少层的嵌套，美股最底层的托管还是在DTC，但是这时候就需要转出方的券商完成中间层的资产转移。
对券商来说，资产转入/转出所面临的风险是不对称的，转入方的损失通常是“接了不该接的客户/资产”，可通过冻结、拒绝、退回等处置；但转出方一旦把资产放出去，追回成本很高。一般情况下，资产转入的流程相对简单：可以在线填写表格，而资产转出，比如，Charles Schwab/FUTU都是需要通过邮件来回沟通的。
在FOP的实际操作中，转入是更稳妥的做法，但可能会稍微麻烦些，转入的同时要去通知转出方的券商，这个地方有可能没有标准化的流程，以Interactive Brokers为例，FOP/Basic FOP的说明稍微有些区别，如下：
FOP
Step 1: Log in to your IBKR account to provide receipt instructions and account information from the delivering firm.
步骤 1：登录你的 IBKR 账户，填写接收指令（receipt instructions），并提供转出机构（delivering firm）的账户信息。
Step 2: Ask your firm to deliver the requested securities to IBKR. Check with your firm for specific instructions or processing times.
步骤 2：要求你的券商/机构将所请求的证券交付到 IBKR。具体操作指引或处理时间请向你的券商/机构确认。
Basic FOP
Step 1 : Use your IBKR login to enter a receipt instruction and provide IBKR with your account information from the delivering institution.
步骤 1：使用你的 IBKR 登录信息录入接收指令，并向 IBKR 提供转出机构（delivering institution）的账户信息。
Step 2 : Instruct your current broker. On the IBKR transfer confirmation page, a Customer Account Transfer - Letter of Authorization will be provided. Print, sign and send the letter to your broker or follow whatever guidelines they require for the instruction.
步骤 2：指示你当前的券商/机构。在 IBKR 的转账确认页面上，会提供一份《客户账户转移——授权书》（Customer Account Transfer - Letter of Authorization）。请打印、签署并将该授权书发送给你的券商/机构，或按其对该指令所要求的流程办理。
Standard Settlement Instructions:
标准结算指令（Standard Settlement Instructions）：
Your Financial Institution may ask you for SSI's (Standard Settlement Instructions).
你的金融机构可能会向你索取 SSI（Standard Settlement Instructions，标准结算指令）。
Click below link to receive those for the APAC and US Market. All other SSI's/Markets are solely shared with your financial institution upon their contact.
点击下方链接获取亚太（APAC）及美国市场的 SSI。其他市场的 SSI/市场信息仅会在你的金融机构与我们联系后，直接提供给该金融机构。
What are the Interactive Brokers Settlement Instructions for Common Markets?
Interactive Brokers 常见市场的结算指令是什么？
假设转出方的券商是Charles Schwab，Charles Schwab的帮助页面中只有转入的简短说明，参考：《Charles Schwab-Transferring accounts is easier than you think. No, really.》，关于如何配合转出的说明更加简单，参考：《Charles Schwab-how to transfer assets between Schwab and another financial institution》。
2、ACATS
ACATS（The Automated Customer Account Transfer Service）是美国国家证券清算公司（NSCC）为参与 NSCC ACAT 计划的券商之间转移持仓和账户而设的中央处理系统。
ACATS 是“账户/资产转移的标准化流程系统”：请求、确认、拒绝原因码、时限、进度状态等都在同一框架里跑，相比于FOP的优势包括：
（1）支持更多的资产类型，美国股票、权证、期权、美国共同基金、美国债券，等等，还包括股票账户上的现金余额；
（2）不需要手工推动对方券商按结算指令做交割，FOP强调 SSI/settlement instructions，本质更像“交割指令协同”：接收方不能替转出方发起交割，必须把转入的股票信息给转出方，让转出方在自己的系统里手工/半手工发起交割。
如果转入/转出都是美国的本土券商，并且所涉及的都是美股，ACATS是更好的方式，以Interactive Brokers为例，在券商所有地选择美国并且转入的情况下有ACATS的选项。
以下是两笔从Interactive Brokers同时发起的业务，对手方都是Charles Schwab，第1笔通过FOP的方式转出，第2笔通过ACATS的方式转入，ACATS是效率更高的方式。
3、DRS / DWAC
DRS / DWAC实际用到的机会不大，实际的功能都是将股票直接登记在自己名下而不是由券商托管。
（1）DRS
DRS（Direct Registration System，直接登记系统），作用是把名下“以券商代持（street name）方式、电子记账（book-entry）”持有的股票，转成由发行人指定的 Transfer Agent / Registrar 直接在你名下登记持有（仍然是电子形式，不一定发纸质股票）。
DRS = 把股票从“券商代持的电子记账”转成“发行人过户代理处、直接登记在你名下的电子持股”，并拿到一份 Direct Registration Statement 作为登记凭证。DRS不要求必须是美国的居民，但需要在券商和Transfer Agent 两端完成非美税务自证：W-8BEN。
转入DRS的好处是减少券商环节的可变因素，比如，券商的倒闭，或者券商对于某些持仓有不利的条款，等等，另一个动机是长期持有，希望直接登记在自己名下。
（2）DWAC
DWAC（Deposit/Withdrawal at Custodian）的作用再多一步，把名下把持仓转到 Transfer Agent，然后申请开具“纸质股票证书（physical certificates）”。
实际操作中““纸质股票证书”的需求非常罕见，成本很高（遗失/损毁风险很大，补办往往需要保证金/保险/宣誓等手续，成本高、时间长），最有可能的需求是收藏。
热门主题
Recent Articles
2012-02-27 Warren Buffett.Squawk Box
Refer To：《 2012-02-27 Warren Buffett.Squawk Box》。 Warren Buffett appeared live on CNBC’s Squawk Box this morning, February 27, 2012, for his annual “Ask Warren” three-hour marathon. 2012年2月27日今天早上，Warren Buffett 现身 CNBC 的《Squawk ...1965-11-09 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders
To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.: The fiscal year ended October 2, 1965 resulted in net earnings of $2,279,206 as compared to net earnings of $125,586 for the prior year. These net earnings do not reflect any nonrecurring losses ...1966-12-02 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders
To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.: For your information, we have highlighted the financial information for fiscal 1966 in comparison with the five preceding years on the facing page. In this letter we will discuss in some detail the ...1968-03-08 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders
To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.: The Company has adopted a calendar year for accounting purposes. This new calendar year end substitutes for the previous September 30 year end. The change was effective December 30, 1967. This report ...1969-03-12 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders
To the Stockholders of Berkshire Hathaway Inc.: Earnings in both textile and insurance operations improved somewhat during 1968. Total operating earnings in relation to stockholders investment still are not satisfactory, but we are expending every ...